虧損中國(guó)企業(yè)能在美上市 行業(yè)被認(rèn)可是主因

在人人網(wǎng)距上市不到一周的時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)在線婚戀網(wǎng)站世紀(jì)佳緣也啟動(dòng)了上市申請(qǐng)，準(zhǔn)備計(jì)劃在納斯達(dá)克上市，融資為1億美元，代碼為“DATE”，意為“約會(huì)”。如果世紀(jì)佳緣成功登陸美國(guó)資本市場(chǎng)，其將成為今年第二個(gè)連續(xù)虧損的企業(yè)赴美IPO。

據(jù)了解，自今年開始，截止目前總共有9家中國(guó)公司成功登陸海外上市，其中互聯(lián)網(wǎng)公司包括世紀(jì)互聯(lián)（VNEI）、奇虎360（QIHU）和創(chuàng)博國(guó)際（TBOW），赴美上市的公司他們受到了美國(guó)投資者的熱捧。奇虎360上市當(dāng)日其股價(jià)一路上漲，截止目前公司股價(jià)為32.37美元，較14.5美元的發(fā)行價(jià)上漲123.24%。而4月22日上市的世紀(jì)互聯(lián)目前價(jià)為17.75美元，較15美元的發(fā)行價(jià)也上漲了18%。

另外，除了人人網(wǎng)（RENN）、網(wǎng)秦（NQ）將分別在5月4日和5日登陸美國(guó)資本市場(chǎng)。還有消息稱，開心網(wǎng)、盛大文學(xué)、迅雷、土豆網(wǎng)、58同城等也將赴美上市。

為此，有業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司正在掀起一波新一輪的上市潮。

虧損企業(yè)赴海外上市

主因是行業(yè)被認(rèn)可

細(xì)數(shù)這些赴海外上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，這里面不乏目前還是虧損的企業(yè)。其中，網(wǎng)秦雖然其近幾年?duì)I業(yè)收入不斷增加，但2010年依舊虧損983萬美元；世紀(jì)佳緣2008年凈虧損1390萬元，2009年扭虧為盈；另外，已經(jīng)上市的世紀(jì)互聯(lián)也是在連續(xù)虧損狀態(tài)中步入資本市場(chǎng)的，加上世紀(jì)佳緣，中國(guó)虧損企業(yè)赴美國(guó)資本市場(chǎng)融資已成順理成章的事情。

縱觀這些赴海外上市的企業(yè)，如果想在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市，他們是不符合3年盈利的條件的，為何這些虧損企業(yè)能受到美國(guó)資本市場(chǎng)的青睞呢？

對(duì)此，納斯達(dá)克原首代徐光勛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，選擇海外上市的中國(guó)企業(yè)多數(shù)是民營(yíng)企業(yè)，他們對(duì)資金的需求特別高。但是，國(guó)內(nèi)銀根收緊，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)又不允許虧損企業(yè)上市融資，因此他們會(huì)選擇海外上市。

為什么美國(guó)資本市場(chǎng)能允許虧損企業(yè)上市融資呢？徐光勛表示，虧損的企業(yè)必定數(shù)量很少，不是主流。而這些虧損的企業(yè)多數(shù)是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，這類行業(yè)，又是美國(guó)投資者、券商、律師等都非常熟悉的行業(yè)，再加上中國(guó)市場(chǎng)概念的市場(chǎng)潛力很大，因此，雖然這些企業(yè)目前虧損，但是，投資者看重的是企業(yè)未來發(fā)展。

譽(yù)華投資董事總經(jīng)理李波在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)也肯定了這些虧損企業(yè)赴海外融資是企業(yè)成長(zhǎng)的好選擇。李波表示，這些目前虧損的企業(yè)，其中不乏具有核心市場(chǎng)能力、技術(shù)能力和優(yōu)秀商業(yè)模式的好公司，如果按照現(xiàn)行的國(guó)內(nèi)上市制度和各種審核、規(guī)定，在國(guó)內(nèi)幾乎不可能上市，因而，選擇以成長(zhǎng)性的角度赴海外市場(chǎng)進(jìn)行資本募集，實(shí)現(xiàn)資本和財(cái)富的增長(zhǎng)，就成為了他們唯一的也是最好的選擇。

另外，李波從境外資本市場(chǎng)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的角度分析了中國(guó)虧損企業(yè)赴海外上市的必要性。李波表示，從境外資本市場(chǎng)的角度看，這些目前虧損中的中國(guó)企業(yè)，大多帶有或者延續(xù)著在他們那里已經(jīng)發(fā)生過的企業(yè)的影子或者軌跡，如果再加上機(jī)構(gòu)的支持和對(duì)于中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)發(fā)展的美好憧憬，那么，初期接受也合情合理。而從創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的角度，尤其是那些具備境外背景的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，按照境外的他們熟悉的規(guī)則進(jìn)行運(yùn)作、上市，然后退出，也應(yīng)該是其高度認(rèn)同的方式。從中國(guó)資本市場(chǎng)管理者的角度，既然這些虧損的企業(yè)在國(guó)內(nèi)顯而易見上不了市，那么，能夠得到國(guó)外資金的支持，又何嘗不是好事一樁呢？

虧損企業(yè)上市

招股一定要透明

中國(guó)虧損企業(yè)在海外資本市場(chǎng)可以上市融資，達(dá)到企業(yè)發(fā)展的目的，然而，面對(duì)海外資本市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)也要面對(duì)一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)，如何來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是這些企業(yè)應(yīng)該面對(duì)的首要問題。

對(duì)此，徐光勛表示，虧損企業(yè)能在海外上市被投資者看好，上市融資的同時(shí)，也是有風(fēng)險(xiǎn)的。首先，有的企業(yè)在招股說明書中對(duì)公司的未來發(fā)展預(yù)期寫的很好，一旦達(dá)不到預(yù)期，就會(huì)遭到集團(tuán)訴訟，因此，中國(guó)企業(yè)在照顧說明書中，一定要把存在的風(fēng)險(xiǎn)說清楚，招股說明書一定要透明，只有這樣才能避免一些不必要的集團(tuán)訴訟。另外，虧損公司上市后，就要求公司管理層在管理企業(yè)和執(zhí)行力度上要跟上企業(yè)發(fā)展的需要，否則對(duì)企業(yè)發(fā)展是不利的。

另外，譽(yù)華投資董事總經(jīng)理李波在接受記者采訪時(shí)也表示出了自己的擔(dān)憂。李波表示，虧損企業(yè)在成功實(shí)現(xiàn)上市以后，是不是真的能夠像當(dāng)初他們承諾的一樣，實(shí)現(xiàn)高速成長(zhǎng)，給與投資人合理回報(bào)，將是大家不得不認(rèn)真面對(duì)的問題。因?yàn)�，這個(gè)問題后面所體現(xiàn)的，不只是短期的企業(yè)本身的興衰，也會(huì)對(duì)全球資本市場(chǎng)中的“中國(guó)概念”產(chǎn)生難以估量的影響。

中國(guó)企業(yè)赴海外上市

背后都有大腕券商

在中國(guó)赴海外上市企業(yè)中，除了企業(yè)自身的價(jià)值外，他們的背后都有國(guó)外著名投行的背影。

據(jù)了解，在今年已經(jīng)在美國(guó)資本市場(chǎng)上市的或?qū)②s赴海外上市的中國(guó)企業(yè)中，摩根士丹利、摩根大通、花旗等大腕券商頻繁出現(xiàn)在中國(guó)赴美上市企業(yè)的名單中。其中，中國(guó)數(shù)據(jù)中心服務(wù)供應(yīng)商世紀(jì)互聯(lián)的背后就有摩根士丹利、摩根大通和巴克萊資本共同擔(dān)任此次交易的承銷商。而擔(dān)任世紀(jì)佳緣此次IPO主承銷商的是美銀美林和花旗。人人網(wǎng)指定的承銷商為摩根士丹利、瑞士信貸和德意志銀行，同樣，奇虎360也是由瑞銀投行部門和花旗集團(tuán)作為公司股票交易的主承銷商。

對(duì)此，譽(yù)華投資董事總經(jīng)理李波表示，中國(guó)企業(yè)赴海外上市的背后，都有創(chuàng)投的推動(dòng)和身影，尤其是那些具備海外背景的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，和他們相比，國(guó)內(nèi)本土創(chuàng)投因其血緣以及地域性的屬性，大多不具備或是缺乏海外運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，更傾向于在國(guó)內(nèi)現(xiàn)有資本市場(chǎng)的框架下進(jìn)行項(xiàng)目的篩選、談判、構(gòu)架設(shè)計(jì)等操作。

另外，李波強(qiáng)調(diào)說，海外上市企業(yè)與創(chuàng)投之間的關(guān)系歸根到底是由中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r和海外資本市場(chǎng)的格局來決定的�；蛘哒f，是由國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)特別是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，和海外資本市場(chǎng)相比，在上市規(guī)定、發(fā)行制度、高市盈率高低等各種操作手段、財(cái)務(wù)指標(biāo)的高低比較而決定的。畢竟，創(chuàng)投所關(guān)注的核心問題，是在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，如何能成功實(shí)現(xiàn)更高的投資收益。

“由于這些虧損企業(yè)所屬行業(yè)是美國(guó)投資者所熟悉的行業(yè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)請(qǐng)外國(guó)投行做承銷商可以更好的與當(dāng)?shù)芈蓭�、投資者溝通，因此，國(guó)外投行做中國(guó)赴海外上市公司的主承銷商就不足為奇了。”徐光勛表示。